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基本面与技术面分析需有机结合
作者:远大期货 来源:远大国际期货 日期:2020-02-13

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摘要:做盘以基本面为主还是以技术面为主,是当下市场分析的两大流派。有人说基本面变化是市场走势的基础和内在动力,基本面决定技术面;又有人说基本面变化多端、难以捉摸、无法量......

  做盘以基本面为主还是以技术面为主,是当下市场分析的两大流派。有人说基本面变化是市场走势的基础和内在动力,基本面决定技术面;又有人说基本面变化多端、难以捉摸、无法量化,最终只能在技术面上得以体现,故只有把握技术面才能从根本上掌控基本面。笔者从自己长期在棉花市场交易的角度谈谈对二者关系的认识。

  市场的波动是基于交易单位连续竞价、撮合的结果,市场的流动性、波动率、高回报,也成为零和博弈(也有称之为负和博弈)的引力所在。价格的波动,蕴含着投资者对于标的物价值不同看法的选择而在价格上达成一致的结果。这其中包括技术面、基本面以及政策面、资金面等。

  基本面与技术面分析是市场中最常用的两种方法。基本面和技术面相互验证,同时相辅相成。技术面遵从基本面,但有些时候技术面反过来又影响基本面。

  技术分析依靠对以往行情的归纳、统计、总结来评估未来走势。正所谓市场行为包容一切,价格以趋势方式演变,历史会重演等。这其中又包含了一些经典的理论,例如:道氏理论、江恩理论、波浪理论,K线、量价趋势线、形态、指标等。

  但是技术分析的基本理论背后依然渗透着基本面的踪影。基本面是价格走向的原动力,而基本面中的供需结构发生变化是市场价格出清的一种再平衡的演变,这种演变随着市场蝴蝶效应的发生,不断地推动着价格的波动。

  2 基本面和技术面需要相互配合与验证

  “物多则贱、寡则贵、散则轻、聚则重”,这句话诠释了市场的真谛。

  市场并不是单纯地由供给和需求构成的简单机械运动,影响价格走势的因素很多,包括基本面、技术面、资金面等。这与双方交战有着相同的道理,正所谓“兵马未动,粮草先行”,远大期货,不仅如此,决定双方胜负的要素还包括:财力、装备、士兵的素质体质、思想、情报、战术等,如果你要火烧赤壁,势必需要东风配合。

  一波行情的发展,同样需要很多方面的配合,下面我们以近年的棉花市场为例,阐述基本面和技术面关系的四种情形。

  第一,基本面和技术面完全一致。如:图1中1处。首先,供需过剩背景是一个不争的事实。但短期的基本面变化,影响了短期的供需平衡,技术走势也得到了验证。

  今年5至7月,棉花走出单边下跌行情。从基本面看,一是国际形势不乐观,商品普遍呈现跌势。二是供大于求局面继续存在。三是国储持续抛储。四是下游纺织需求并未好转。五是进口棉纱挤占国内棉花需求。而技术面又处于下降趋势之中。在这样的市场环境中,无论从基本面还是从技术面分析,棉花都处于空头市场。因此,做空郑棉,从技术面控制风险,当然有高胜算概率。

  第二,基本面不变,技术面出现超跌反弹或技术回调。如:图1中2处。8月初,市场出现一波反弹,基本面看,多空分歧因素出现,但大环境并未改观。短期基本面发生的主要变化包括:一是国内抛储即将结束。二是对于后期补贴政策有预期。三是市场中出现一些其他传闻等。从技术面分析,有超跌反弹需求。

  第三,技术面未变,基本面出现或隐含突发事件。如:图3所示。供给过剩大环境并未改变,但一些基本面变化影响着市场的走势:一是市场的收购加工进度与检验进度明显慢于往年,以及运输出现一些问题。二是新疆与内地补贴政策落实。三是对进口政策做了调整。五是对于国内高库存的不同解读以及对后期的政策预期。

  而对于美棉来说,供给过剩基础上,中国进口政策的调整,对于美棉着实是一个沉重的打击。市场的技术面回应了基本面,正所谓市场行为包容一切。

  四是基本面和技术面短期背离。如:图4所示,2013—2014年棉花1月和5月合约走势图。由图中的箭头明显可以看出,每到交割前一个月,都会走出一波过山车行情。究其原因,是短期矛盾干扰中长期走势的结果。市场流动性匮乏、成交清淡、“转圈棉”等因素导致库存大而仓单数量不足,远大国际期货,最终引导了阶段性背离走势的发生。

  图4郑棉2012/2013年度以来走势回顾

  3 阶段性特征会影响行情的短期走势

  人人都是市场的学生,基本面和技术面实质上是一个有机整体,而其能否得到有机结合,关键在于你对于基本面、技术面的掌握程度。不能在没有具备基础知识的情况下,拿着一张平衡表,盲目地说这就是基本面。你应该深入了解其背后的逻辑,这与在行业中的背景和经历有着很大的关系。而进行技术面分析,同样需要一些条件的配合。

  基本面不好,是不是意味着技术上就不应该反弹呢? 我们不妨想想,冬季到来,温度是每天都在下降吗?市场走势亦是如此。阶段性特征会影响行情的短期走势,资金的逐利性吞噬着市场的每一个波动,我们寻求的是大概率事件,所以在弱势基本面下,博取技术性的反弹,也会取得收益。但在此种情形下,市场对于弱势反弹的风险厌恶偏好在升高,从风险收益比角度看并不是上策。

  基本面和技术面可以很好地结合,而重点需要你找出当时的主要矛盾与次要矛盾,并寻到引发矛盾的关键事件与技术上的起爆点,但如何才能有机结合,还取决于你对基本面和技术面掌握的深度和广度,以及依赖程度。只有将二者有机结合,并形成适合你自己的投资系统,才能带来更好的收益,并使收益曲线变得更加平滑。

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